Soul累亏超8亿毛利率下滑：营销费用超30亿，数千条投诉口碑分化

《港湾商业观察》陈钱近期，Soulgate Inc.（下称，Soul）再度递表港交所，中信证券为独家保荐人，12月11日，公司宣布进一步委任中信里昂证券有限公司和申万宏源证券（香港）有限公司为整体协调

港湾周评|关店102家、亏损超5亿、耗时125天，西贝何去何从？

《港湾商业观察》李镭一个创始人性格，往往可能决定了企业的生死存亡。没有人能猜到，西贝在贾老板的带领下竟持续深陷泥潭里不能自拔。从2025年9月中旬到2026年1月16日，这一事件旷日持久，断断续续大战

乐动机器人持续亏损毛利率波动明显，经营现金流承压

《港湾商业观察》施子夫2025年12月1日，深圳乐动机器人股份有限公司（以下简称，乐动机器人）递表港交所，海通国际和国泰君安国际为联席保荐人。此次并非乐动机器人的首次递表，2025年5月30日，乐动机

天辰生物持续亏损：现金流连年为负，商业化与经营隐忧并存

《港湾商业观察》萧秀妮2026年2月25日，天辰生物医药（苏州）股份有限公司（以下简称“天辰生物”）因2025年8月提交的上市申请失效，再次更新其香港联合交易所主板招股书，国金证券（香港）担任独家保荐

车联天下持续亏损现金流承压：第一大供应商也是股东，关联交易不低

《港湾商业观察》施子夫2025年11月末，无锡车联天下智能科技股份有限公司（以下简称，车联天下）递表港交所，中金公司、国泰海通为联席保荐人。此次IPO，车联天下计划将募集资金主要用于车载计算解决方案及

燧原科技持续亏损超51亿：毛利率巨幅回落，与腾讯关联交易超七成

《港湾商业观察》施子夫 王璐伴随着国产GPU近些年持续的资本化浪潮，行业知名企业上海燧原科技股份有限公司（以下简称，燧原科技）于今年1月22日递表科创板，保荐机构为中信证券。2月11日，上交所官网披露

蓝箭航天累亏近36亿：携朱雀系列闯关，多名股东清仓与技术亟待突破

《港湾商业观察》萧秀妮2025年12月31日，国内商业航天领域的领军企业蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）向上交所科创板递交上市申请，保荐机构为中金公司。这家成立于2015年的企业，

微电新能源第四季度将亏损：可穿戴设备依赖度超七成，单价不断走低

《港湾商业观察》徐慧静近期，广东微电新能源股份有限公司（以下简称，微电新能源）向港交所递交招股书，拟于香港主板上市，独家保荐人为国泰海通。从招股书披露来看，微电新能源虽然业绩增长不错，但核心产品的单价

镁信健康累亏12亿：销售费用率37%且十倍于研发，APP违规曾被通报

《港湾商业观察》王璐近期，上海镁信健康科技集团股份有限公司（以下简称，镁信健康）向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为高盛、中金公司和汇丰，中介阵容较为豪华。这已经是镁信健康二度递表港交所。2025年

福瑞泰克累亏近23亿：成本收缩人员减少，超七成收入依赖吉利

《港湾商业观察》施子夫近期，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称，福瑞泰克）递表港交所，中信证券、中金公司、华泰国际和汇丰为联席保荐机构。公开信息显示，2025年1月、6月，福瑞泰克曾两次递

凌科药业实控人递表前套现2000万：累亏7亿靠补助，研发费用下滑

《港湾商业观察》陈钱2025年11月末，凌科药业（浙江）股份有限公司（下称，凌科药业）递表港交所，中信证券和建银国际为联席保荐人。闯关港股的凌科药业，正把资本市场的聚光灯引向创新药赛道最现实的一面。公

深向科技累亏超17亿：应付款项高且大客户与供应商重叠，流动比率偏弱

​《港湾商业观察》施子夫近期，深向科技股份有限公司（以下简称，深向科技）递表港交所，中金公司和招银国际为联席保荐人。此次IPO，深向科技计划将募集资金主要用于研发；销售及售后服务网络覆盖；基础设施扩建

奥动新能源累亏20亿：收入急剧下滑，如何应对宁德时代的跑马圈地？

《港湾商业观察》施子夫 王璐近期，奥动新能源股份有限公司（以下简称，奥动新能源）向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际。虽然奥动新能源在市场竞争层面存有优势，但也面临着相当多劲敌的持续冲击，其

国仪量子收入大增仍累亏超4亿：研发费用率骤降，应收账款高企

《港湾商业观察》陈钱近期，国仪量子技术（合肥）股份有限公司（下称，国仪量子）递表科创板，保荐机构为华泰联合证券。为各大科研机构和高校提供高端科学仪器的国仪量子，在国产化替代的时代机遇中，其营收年年向好

良品铺子“易主”背后：上半年预亏上亿，连续自救效果欠佳董事长易主

《港湾商业观察》廖紫雯“高端零食第一股”良品铺子面临“易主”，对行业和消费者而言，这无疑是一个重大消息。同时，据2025年上半年业绩预告，良品铺子迎来利润端大幅下滑态势，预计亏损1.05亿元到7500