上周双12的时候，恰逢家里日用品不多了，在网上闲逛的时候，发现某款牙膏卖的还不便宜，但是销量却非常的好。看到这个数据，我陷入了沉思，它家的牙膏好不好我不知道，确实没有用过，但是不可否认，云南白药的跨领域经营是非常成功的。

今天就借着云南白药的例子，来简单分析一下这家企业，看看是不是一个好的标的。

如果要给云南白药打上行业标签，我会选择两个标签：医药、消费品。

云南白药，其代表产品有白药散剂、白药气雾剂、白药胶囊、白药创可贴、白药膏、白药牙膏等等。根据业务板块的不同，收入可分为四类：医药商业（营收占比57.8%）、药品（20%）、健康产品（17.4%）、中药（4.6%）

我们一块一块看：

第一个板块是医药商业板块，该业务即药品批发，是由云南白药全资子公司，省医药，作为运营主体

第二个板块是药品板块，该板块为白药经典系列产品，总共涵盖16个剂型，370余个品种，与其他板块相比，其药品板块的增速最慢，遇到的瓶颈亟待突破。

第三个板块是健康产品板块，这块主打个人护理，其代表产品为牙膏，有意思的是，云南白药也在开发卫生巾，还在开发面膜，你没有看错哦，这两个领域的消费品厂商要注意了，因为按照云南白药以往的风格，一旦研发出爆款，整个赛道就要大洗牌了。

最后一个板块是中药板块，这个板块的代表产品为豹七三七。

以上四大业务，对应“制造”和“商业”两大类，销售模式也有所差异。

对于制药板块的业务，对上游（其上游主要是化工或中药材供应商）的行业话语权强，并且，对下游采用经销模式，遵循“先款后货”的原则；

而对于商业版块，其上游为医药制造企业，下游为医疗机构、商业公司等，销售方式以“批发”为主，采用“先货后款”方式。

关注点一：销售费用。如果只看销售费用还不够，品牌维护的效果到底好不好，还必须要借助对下游话语权科目特别是预收账款的变动，来综合考虑。

关注点二：存货周转率。令人意外的是，云南白药的存货周转率在不断变慢，年复合增速甚至为负。一般来说，出现这个数据，可能有两种含义：要么存货的运营效率变差，很难出货；要么存货供不应求，公司惜售。

结合预收账款来看，其预收账款增长快，对下游话语权强，而且收入也在增长，那么，存货周转率变慢，很可能就是供不应求导致的。

可是，事实真的是这样吗？一个卖跌打损伤药物和牙膏的，居然还要囤货惜售，其产品真的这么火爆？？这边是要存疑的哦，此外，格外注意一个细节：云南白药的主要原材料是田七，上文提到的片仔癀的主要原材料是天然麝香，前者获得性高，后者十分稀缺。

云南白药的预收款，是来自云南白药系列的自产产品，如气雾剂、创口贴、牙膏等。云南白药的存货结构，却以医药批发的非自产药品为主。存货周转率更多反映的是云南白药医药批发业务的运营效率。所以，光看财务数据看不够，还要结合商业模式进行分析。

当然，聊到这里每个人对于云南白药都有了自己的人认识。对于想要梭哈云南白药的朋友，还有如下一些细节需要注意：

第一个细节是，云南白药的第一大业务，医药批发，周转效率不高，且收入增速下降；

第二个细节是，其第二大业务药品制造，收入同比增速也不高，只有3%左右；其业务板块中，仅日化领域体量较大、增速较快；

第三个细节是，目前其爆品开发进展较慢，比如洗发水领域的养元青品牌，并没有真正做起来。

希望这次的短文对大家有帮助，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

一颗韭菜的自我修养——云南白药