摘要：近日，美团官方回应取消支付宝支付并称「饿了么App 也不支持微信支付」，该话题热度直奔微博热搜榜一。相反，从饿了么的官方回复来看，其APP仍留存了微信支付方式。美团与饿了么大战一触即发，尤其在两者战略升级后业务加剧「撞衫」和今年外卖业务受疫情影响大幅增长的背景下。如何重新定义理解饿了么&美团外卖？机构认为饿了么与美团两强争霸，美团优势更加明显，新零售业态的有效植入或将开启另一千亿美金市值空间。

一、市场份额领先，下沉市场布局拉大差距

在2017年饿了么收购百度外卖（后改名为饿了么星选），外卖行业呈现双寡头垄断的竞争格局。从基础数据来看，2019-2020Q1美团的营收基本保持两倍于饿了么，尽管饿了么收入在稳步提升，但美团优势保持明显，市场份额稳中有升，位居第一。

更重要的是，方正证券认为下沉市场的潜力与增长让早布局战略的美团将差距逐渐拉开。在一二线城市面临外卖市场饱和的问题后，美团与饿了么把眼光都投向了三线城市。从用户城市等级分布情况来看，美团外卖在三线城市的用户群体占比达到36.3%，而饿了么用户主要集中于一二线城市，合计占比达到69.5%。从市场使用率来看，美团外卖几乎垄断了三线城市的使用率。归其原因在于美团从2014年上半年开始布局下沉市场，实行的是「农村包围城市」的策略，而饿了么在2014下半年才开始向二三线城市拓展，相比之下美团具有一定的先发优势。

二、注重商家重心，多渠道合作建立了规模效益

从商户端来看，方正证券和东吴证券持相同观点。机构都认为美团在商家渗透率，MAU方面全面领先饿了么，后发先至，平台有形成「平台拥有商户越多——用户体验更好，留存更高——平台可给商户派更多订单」的双边效应。

从配送端来看，饿了么骑手规模落后，配送效率偏低，每单配送成本偏高。对比美团的数据，可以看出美团在配送端的成本大幅领先饿了么。方正证券认为，外卖日均服务用户有天花板，意味着饿了么将拥有更大的增长空间。

从用户端来看，方正证券强调，用户消费习惯已形成，粘性使流量大的美团保持优势。对比两者用户端的数据，用户的外卖平台选择偏好已形成，跨平台比价频率低，对小范围价格差距不敏感，所以，用户的粘性会使流量大的那一方继续保持优势。

三、新业务上线对垒，美团良性商业闭环已形成

疫情后新零售线上化趋势提速，To C业务中买菜、闪购等均实现量价齐升，中信证券认为，从规模及渗透率来看，非餐和新零售品类均有希望成长为用户下一个需求场景。

从布局上来看，中信证券认为近期「美团闪购」和「美团优选」针对下沉市场共同组成同城零售体系，凭借前置仓、菜场代运营、社区团购等「自营+平台」模式建立起完善的多业态布局预计为Q2带来收入53.1亿。美团开展新零售业务的竞争优势仍然围绕更低的获客成本以及更高效的配送体系，短期投入加大将主要集中在提升供应链能力以及对To C的持续教育。同样，东吴证券看好其未来的布局。美团通过外卖和大众点评平台积累的大量To C流量和用户数据，未来可反哺B端商户提供各类其他增值服务如在线营销和RMS餐饮管理系统等进一步拓展相关业务。

对于饿了么来说，外卖行业的增速放缓，补贴换增长的时代已经结束，借助于阿里的大资金投入和大数据和云服务的支持，转而做数字化的生活操作系统是其新的布局。方正证券强调，即使背靠阿里将数据，业务，商家，用户，场景全互通产生协同效应，阿里与饿了么的结合，本质上是低频的电商与高频的本地生活服务的结合，频率的不同会使两者的结合没有想象中那么贴合，自然也没有美团的高频本地信息服务与高频的外卖服务匹配度来的高。除此之外，阿里的核心业务终究是电商，饿了么的战略地位没有自己独立时或是以餐饮为核心的竞争对手美团来得高。

来源：富途资讯

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