众所周知，可口可乐是股神巴菲特的长年重仓股之一，巴菲特也更像是可口可乐的明星代言人，不管出现在什么场合，手中似乎都少不了一瓶。

巴菲特与可口可乐的渊源起于1988年底，当时，他第一次买进就一举出资10亿美元，收购了可口可乐全部股份的6.2%。到2019年第四季度结束时，巴菲特依然持有可口可乐9.3%的股权，30年来，可口可乐作为全球最成功的饮品企业，回报巴菲特近300亿美元分红。

我们错过了可口可乐崛起的时代，而如今，一家在国内为人熟知的饮品企业正式启动了港股IPO，做足准备进军资本市场，它以26.5%的市场占有率排名瓶装水行业第一，是当之无愧的”中国版可口可乐“，它就是瓶装水龙头企业农夫山泉。

4月30日凌晨，农夫山泉股份有限公司在港交所官网递交了招股书，由中金和摩根士丹利联席保荐，募资规模预计为10亿美元，这意味着，为此筹备了一年多的农夫山泉，终于要开启港交所上市之路了。

事实上早在2008年农夫山泉就曾计划上市，并聘请了中信证券做上市辅导，但于2018年暂停，为什么在十余年后，农夫山泉又再度选择了登陆资本市场呢？

酝酿十年，此番为何上市？

「农夫山泉，有点甜」这句广告语，给广大消费者留下了深刻的印象。但同时。其创始人的另外一句话也揭示了农夫山泉此番上市的原因。

农夫山泉的竞争者从来就是国际品牌。

——钟睒睒

就披露的招股书来看，截至2018年底农夫山泉的流动资产净额达到了26.78亿元，权益总额更是增长至144.16亿元。

手握如此丰厚的经营性现金流和资产净额，究竟是什么让「不差钱」的农夫山泉改变了主意，在2020年上半年开始了IPO呢？行业日趋激烈的竞争形势或许是最主要的一大原因。

当前，国内的瓶装水市场竞争越来越残酷，包括耳熟能详的怡宝、康师傅、百岁山、娃哈哈、冰露、冰泉等品牌，农夫山泉要站稳脚跟、独树一帜，需要更多的资金，才有信心继续扩张。

第一，农夫山泉提出的发展目标是超越国际品牌，拓展企业的全球化竞争。

这就要求品牌必须需要登陆资本市场，尤其是境外资本市场。这样一来，才能够增强品牌在渠道、品牌和国际化上的投入。全球肆虐的疫情，经济面临众多的不确定性，上市不仅是为了未雨绸缪，还是为了打造国际品牌，布局全球市场。

第二，农夫山泉业务边界不断拓展，意味着公司规模继续扩大。

如今的农夫山泉，早已经不再是「大自然的搬运工」。实际上，农夫山泉在不断的实现产品迭代升级，寻求多品牌、多品类、多渠道和多场景的业务布局。

除了饮用水之外，像果汁、茶饮、咖啡、功能饮料都有覆盖。

所以，此次如果能在海外成功上市，有利于农夫山泉的营销和研发国际化。

第三，在疫情的不确定下，企业需要有更多的资金作为储备，以应对国际巨头的竞争。

以咖啡为例，除了与雀巢、星巴克竞争之外，可口可乐、统一、康师傅也都先后进入了这一市场。也就是说，未来咖啡领域的竞争将不会亚于饮用水市场。而农夫山泉以矿泉水起家，过半收入来自饮用水，虽然风险点并不突出，但农夫山泉也在积极谋求产品线和市场多元化发展。

在包装饮用水的基础之上，农夫山泉尝试产业多元化发展，2019年不到一年的时间里，农夫山泉已经连续推出近10款新品。其中包括运动饮料、植物蛋白类酸奶、面膜、身体乳、咖啡甚至布局咖啡机。下半年开始，农夫山泉推出低温NFC果汁、含锂型天然矿泉水；近期又推出苏打矿泉水新品。

近年来上线的多款饮料产品，逐渐形成”双引擎“发展模式，而这样的多元化发展，离不开大量的资金支持。企业要做创新，创新需要资本。企业到了某一发展阶段，要提高其产品的品牌价值，还需进行产品结构升级与人才布局。

而对农夫山泉来说，做大健康、产品升级换代，以及人才培养，均需资金加以支持。此外，通过上市，与一些世界级的饮料品牌做比较，才能够进一步了解到企业的短板。

逆风上市，收益前景如何？

如今受疫情影响，全球经济面临严重下滑和重新洗牌，在这个时间点上操作上市，农夫山泉面临着不少来自投资者的担忧，可以说是扛住了很大的压力。

农夫山泉股份有限公司成立于1996年，至今已经有24年历史，总部位于浙江杭州，是中国饮料20强之一。早期专注于研发、推广饮用天然水，目前产品逐渐覆盖了果蔬汁饮料、特殊用途饮料和茶饮料等各类软饮料。

就市场规模而言，根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。以2019年零售额计，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。

并且，农夫山泉的盈利能力也在一众同行企业中保持领先。

根据相关财报显示，农夫山泉2013-2018年的营业收入分别为90亿元、90.9亿元、126亿元、150亿元和162.5亿元，年均增速将近20%。

2017年至2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元（人民币，下同），年复合增长率为17.2%，高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速；净利润则分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%，同样远高于国内外软饮料行业不足10%的平均盈利水平。

对比同行业已经在港股上市的两家公司，$统一企业中国(00220.HK)$2019年饮品业务收益127.3亿元，同比增长0.9%，在公司总收入中占比为57.8%。$康师傅控股(00322.HK)$饮品业务虽然实现了356亿元的收益，占集团总收益的57.44%，但净利润为9.46亿元，远不及农夫山泉。

在毛利率方面，以2019年为例，农夫山泉的四大主要产品毛利率依次为60.2%、59.7%、50.9%、34.7%——换句话说，我们最熟悉的农夫山泉矿泉水，每1元钱的销售收入可以给农夫山泉带来6毛钱的毛利，而康师傅饮品毛利率仅为33.69%。

收益情况不俗，农夫山泉对股东自然也十分大方，2017年~2019年，公司共给原有股东派息103亿元，其中仅计划上市前的2019年的派息就高达96.0亿元，不仅是“大自然的搬运工”，同时也是“股息的搬运工”。

当然不可忽略的是，目前疫情对大消费领域造成了不小的影响，对此农夫山泉在招股书中提及，疫情期间饮料产品的销售较2019年同期下降，且截至2020年前三个月的收入及净利润较2019年前三个月都将有所减少，但预计2020年全年的业绩及长期商业发展不会产品较大影响。

结语

可以看出，即将上市港股的农夫山泉，不仅地位高，声誉佳，借助纯净水和饮品的双引擎发展模式，还有着持续盈利及开拓全球市场的超强动力以及中金大摩的联合保荐。此次如果能在香港成功上市，将大大有利于农夫山泉的营销和研发国际化，为农夫山泉带来更为广阔的市场前景。

来源：富途资讯

酝酿十年终上市，“中国版可口可乐”农夫山泉能否成为股息的搬运工？