9月29日，拼多多公告宣布发行的可转换优先债券已经完成募集，共计10亿美元已全部到账。

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此次拼多多发行的可转债最终定价是“0%到期收益率和0%票息”，创下2004年以来科技中概股可转债最低利率记录。同时，此次可转债发行启动了“绿鞋机制”，初始认购人全额执行了额外的1.25亿美元债券购买权，与初始计划融资的8.75亿美元合计，最终规模达10亿美元。

按照公告中的表述，拼多多计划将这笔资金用于扩大业务，投资技术基础设施建设，以及补充营运资金和其他一般公司用途。

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在本次发行中，拼多多还设定了“发行人赎回权”。当拼多多股价达到可转债有效转股价的130%以上，且满足交易日要求时，拼多多能以现金赎回全部本次发行的可转债。此条款相当于变相的强迫转股，可转债持有人将在股价达到要求时进行转股以避免损失。

对于拼多多来说，这次可转债发行让其融到了一笔成本极低的资金。当后续拼多多股价上涨至有效转股价时，这部分债券还会转换成股份（ADS），这种情况下拼多多将无须偿还本金。

拼多多能够以如此优厚的条件拿到这笔资金，足以证明资本市场对其后续发展的乐观态度。

除这次发行可转债外，拼多多还在2019年2月份完成了后续发行（Follow-on Public Offering，可以理解为A股市场的增发），融资约12亿美元。这笔募集资金规模达到了拼多多IPO时的80%。

加上本次可转债融资，今年拼多多从资本市场上已经融到了22亿美元。

大规模融资的起因可能要从拼多多的销售和营销费用（Sales and marketing expenses）中寻找，单季度来看，2018年Q2和Q4、2019年Q1，拼多多在此项费用上的投入甚至超过了营业收入。

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获取用户增长是拼多多在销售和营销上大笔花钱的原因。2018年，拼多多年度活跃用户数达到4.18亿，只用了三年多便超过苦心经营十多年的京东，成为中国第二大电商。

此前，拼多多公布了大幅超预期的二季报，单季度营业收入73亿元，同比增长169%；平均月活跃用户达3.66亿，环比增长约7,630万，一改一季度的放缓趋势，重回高速增长。

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业绩公布后，拼多多单日暴涨近16%，开启了一轮上涨行情，股价创出历史新高。

二季度，拼多多的销售和营销费用投入依然高达61亿元，但此项费用占收入的比例降低至84%，使得亏损率收窄。显然，拼多多的费用投入效率得到了提升。这或许与拼多多吸引高线城市用户的策略百亿补贴有关。

在拼多多app首页显眼位置，有一个百亿补贴入口，其中是拼多多官方选品的大牌补贴商品，包括苹果、戴森、耐克等，涵盖品类广泛。新款iPhone 11一经上市，拼多多就给出了比苹果官方渠道更低的价格，幅度最高达900元。

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百亿补贴策略卓有成效，根据QuestMobile的数据，2019年6月，拼多多一二线城市用户比例合计达到41.1%，相比于2018年8月有了显著提升。依托于微信社交流量，在下沉市场起家的拼多多已经向高线城市用户群体渗透。

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天风证券的研报指出，拼多多的收入延续高增长，销售费用率改善，一二线城市用户对GMV的贡献在持续提升。着眼未来，拼多多在开放物流平台上的成熟、C2M模式上的探索，以及在农产品品控和供应链能力的提升，将渗透到更广泛的用户群体，预计2020年将实现盈利80.4亿元。

来源：富途资讯

拼多多发债启动“绿鞋机制”：0利率融资10亿美金已到账