峥嵘一世，韶华永存。

编者按：本文来自微信公众号“冯仑风马牛”（ID：fengluntalk），作者冯仑风马牛。

8 月 31 日，博裕资本创始合伙人、香港交易所独立非执行董事、联想集团前高级副总裁和首席财务官马雪征因病去世，享年 66 岁。

马雪征一生所取得的成就堪称传奇。在进入商界前，她曾是中国科学院最年轻的处长，担任过邓小平等国家领导人的翻译。1990 年加入联想集团后，马雪征与柳传志、杨元庆并称为联想「三驾马车」。她主导完成了联想对 IBM 个人电脑业务的收购和整合，使联想一举成为全球第三大 PC 厂商。2007 年马雪征从联想管理层退休后，出任 TPG (世界最大私募股权投资机构之一)中国的董事总经理兼合伙人。 2011 年左右，她又参与创办博裕资本（中国最大的私募投资公司之一）。马雪征陆续投资了阿里巴巴、同程旅游、网易云音乐、基石药业、中粮肉食、水滴互助等众多明星公司和项目，成为投资界叱咤风云的「女侠」。

多年来，马雪征数次被《福布斯》等知名媒体评为「全球最有权力的女性之一」、「全球最具影响力的商界女性之一」、「亚洲商界女性第一人」等。《财富》杂志曾这样描述：柳传志和杨元庆十分信任马雪征，在很多事情上依赖她，联想之所以能成为中国最好的公司之一，马雪征功不可没。以至于柳传志开玩笑说：我是给马雪征打工的。

1994 年联想集团在香港成功上市

1988 年，联想在香港开业，马雪征陪同中科院院长周光召第一次去参观香港联想，此行让她十分震撼。当时联想在一个非常破旧的工业区的小楼里，十几个员工光着膀子、穿着大裤衩挤在里面忙碌工作。雄心勃勃的柳传志高谈阔论，给大家一个劲地描绘联想走向世界的愿景，令一旁的马雪征心潮澎湃。据马雪征回忆：我完全被柳总的个人魅力吸引。虽然那时候联想的环境非常艰苦，但柳总却胸怀大志，如同运筹帷幄、决胜于千里之外的将军一般，给我们讲联想未来国际化的梦想。

回去后，马雪征决定放弃光明的仕途，主动向中科院和柳传志提出加入联想的想法，给中科院的领导和柳传志带来很大的压力。当时马雪征已经是中科院两个处的处长，而且即将升迁副局长。她负责中科院国际合作局的合作项目，诺贝尔奖获得者、大使、科技部长一类的大人物都是马雪征打交道的对象。马雪征潇洒地说：我觉得我这个人没包袱，认定的事情就要去干，并且坚信自己能比别人做得更好。初中一毕业，我就被安排前往东北插队。因为家庭受审查，所以插队其实是一种解脱。不用在城市里受人家的气了，就主动地、高高兴兴地去了。

为了得到中科院领导的批准，马雪征在院长那软磨硬泡了大半年。与此同时，联想还为此专门召开了总裁会议，柳传志始终搞不明白，履历光鲜亮丽的马雪征为何要执着加入这个小公司。庆幸的是，经过联想高层讨论后，最终全票通过。杨元庆回忆说：我和马雪征是前后脚进入联想的，她非常勇敢，在体制内如鱼得水时，却选择放弃了自己曾经的积累，走出舒适区，加入了我们这家当时名不见经传的小公司。我理解她，那时的联想虽小，却斗志昂扬，空间巨大，是一个能肆意挥洒汗水的战场。柳总知人善用、目标高远，更吸引了她。果然，马雪征的才干得到尽情施展，她很快协助柳总在香港建立起国际化的桥头堡，为联想上市立下了汗马功劳。

1990 年，马雪征正式加入联想集团，从柳传志的助理做起。后来因为要派到香港联想工作，她几乎把各个辛苦的岗位干了个遍，马雪征在工厂做过一线的工人，也在街头卖过打印机。她直言：在中科院的时候，我接触的主要是学术界与政府界的高层。那时候，我是纯粹的知识分子心态。进入联想后，接触对象变成了商业对象，干的也都是一些小事，这种转变一度非常痛苦。我得从不懂经营、不懂财务、不懂市场，一步步学起，还要克服以前「自以为很了不起」的知识分子心态。不过，有柳总在那里撑着，我有一种在大红伞下做事的感觉。

马雪征真正开始转变心态是在 1992 年，当时她陪同柳传志一起出差。在拥挤的火车上，柳传志对她说：雪征，你要知道企业做事情是以结果来考核人的，不是考核过程。面对结果与过程，任何时候都不要埋怨。另外，企业和体制内最大的不同，就是企业是为了做事而做关系，不是为了做关系而做事。我们做的事情是我们的事业，如果把这个想透了，你就不会觉得委屈。这段话对马雪征影响非常大，直接扭转了她对很多问题的看法，受到启发后的马雪征开始为联想「发力」。

同年，柳传志任命马雪征为集团的副总经理，负责联想整体日常运作。柳传志严肃地告诉她：雪征，我真的希望你能多花点精力去研究如何带一个团队去打仗，将来公司有更多工作需要你去处理，希望你可以承担起更大的任务。

尽管马雪征并非科班出身，但转型期过后，有着深厚人文功底的马雪征开始显现出她独特的价值。为联想迅速打开了资本通路，并由此展开了联想在资本市场呼风唤雨的一幕。

1994 年，马雪征操刀完成了联想在香港的上市。据马雪征回忆：当时红筹上市在香港的大概也就那么两三家，联想准备在香港上市是一件很困难的事。记得在一个寒冷的冬日晚上，为了向一名负责相关工作的处长汇报工作，柳传志带着我和另外一个同事在冷风中等了将近 3 个小时，天那么冷，但是柳传志一直乐呵呵的，还一度怕我们饿着，让我们去吃点饺子。

1997 年，马雪征又主持了香港联想、北京联想合并，给国际资本市场带来一个崭新的联想。马雪征也被任命为联想集团执行董事、高级副总裁，备受柳传志赏识。当时联想出现财政困难，马雪征几乎每天都要往返于各个银行之间算利率、争取贷款，最终帮助联想度过危机。仅用了两年时间，联想的资本得到盘活，股价增长了 10 倍。与此同时，柳传志希望推动全员持股计划，马雪征为此和柳传志发生过争议，她倾向于经理层持股，觉得人人都是主人，交流起来就会出现问题。而柳传志却坚持倡导全员持股，于是马雪征只能摸索着全力执行。

2000 年，马雪征正式出任联想集团 CFO 。在接受媒体采访时，马雪征表示：我负责联想的资本运作，包括香港上市，神州数码分拆，与 AOL 的合资等。我参与建立起了联想的国际财务标准，注重投入与资产回报率的计算方式，引入了美国的会计审计标准。我想我对自己作为一个职业经理人与企业家之间的角色把握比较好。我参与了把联想变成非常透明的公司。我没有像职业经理人那样只给钱打工，也没有像企业家那样把企业当命根子。我觉得作为女性的优势在于，更容易将公司确定的战略付诸实行。我是那种放在哪儿都能打仗的人。

2000 年— 2003 年之间，马雪征在帮助联想展开收购攻势的同时，也帮助联想投资了一些项目。以联想投资搜狐为例，在搜狐上市前，马雪征参与了其最后一轮融资，这次 IPO 前投资的每股价格为 12 美元。结果随着互联网泡沫的破灭，搜狐的股价一度跌落至 1 美元以下。当时张朝阳试图帮助原有投资者退出，但马雪征直接拒绝了。她对张朝阳说：我等着你翻身！最终，马雪征的坚持取得了回报，联想在搜狐股价涨到每股 40 美元以上后倾数出手。事后，马雪征自嘲说：那时候支持张朝阳，走路都得躲着点柳传志。

商界「女侠」马雪征与柳传志、杨元庆的联想往事

马雪征主导完成了联想对 IBM PC 业务的收购和整合

2003 年，联想在中国的市场已经足够饱和，随即宣布使用新标识「 Lenovo 」为进军海外市场做准备。当时马雪征在联想内部成立了一个秘密小组，专攻海外市场。

同年，马雪征带领小组出征瑞士，一举将联想推为国际奥委会的顶级赞助商，取代了 IBM 的位置。此后， IBM 再次向联想发出合作的邀约，结果 2003 年夏天，马雪征从 IBM 参访回来后，冒出了收购 IBM 全球 PC 业务的想法。于是，马雪征和杨元庆经过商议后向联想董事会提交了收购意见，但很快便遭到了否决，因为当时 IBM PC 业务是赔钱的。柳传志为此还专门找到马雪征谈话：雪征啊，在决定要不要收购 IBM PC 业务这件事情上，我跟你的利益不完全一致。你如果做砸了，只是负管理层的责任；但出了事我是要「人头落地」的。

为了能够说服柳传志和联想董事会，马雪征协助杨元庆找来了三家投资咨询公司——麦肯锡、高盛和 GA （美国泛大西洋投资集团）——安排他们逐一去向联想控股公司的董事们分析并购利弊。麦肯锡更是直接给出了两个选择：一、买 IBM PC 业务，成为全球第三；二、把自己卖给 HP （惠普）。柳传志听完后脸都黑了，经过慎重分析后，他转换态度支持收购。事后，柳传志说：这个战略非常符合逻辑，这个东西也是好东西，真的出了大的问题，不至于让公司垮掉。

2004 年 3 月，联想做出决策，决定要收购 IBM PC 业务。与此同时，联想迅速放弃多元化的各个项目，决定走国际化道路。当时 TPG (世界最大私募股权投资机构之一)等公司参与竞购，抬高了 IBM 的报价，谈判过程可谓异常艰难。但马雪征率领团队抽丝剥茧般解决了并购过程中遇到的所有难题，仅用 13 个月便完成了那场看似不可能的「蛇吞象」交易。此后联想一跃成为全球第三大 PC 制造商，并跻身世界 500 强。这场交易是联想全面国际化的开端，也是中国民营企业巨额海外并购的最初探索之一。

对此，杨元庆回忆说：马雪征是坚韧的，也是柔软的。我信任她，越是不可能完成的任务，越是复杂多变的形势，马雪征越能够凭借独有的智慧、同理心和超强的沟通能力打破僵局，为联想的发展鼓风助力。IBM 高管更是直言：马雪征的聪慧、敬业、效率、大度、优雅、眼光和协调能力，让众多 IBM 同事惊羡不已。

收购 IBM PC 业务后，马雪征又顺利完成了它和联想整合的艰巨任务。马雪征开玩笑说：既然 IBM 的员工们曾经听从一个卖饼干的老板(路易斯·郭士纳)指挥，为什么不能听我的？实际上在收购和整合过程中，马雪征付出了常人难以想象的代价，基本是全球飞来飞去，开不完的会议，紧张情绪带来的湿疹还伴随了马雪征整整两年。

凭借出色的表现，马雪征在商界名声大噪，连续三年被《财富》杂志评为「全球最有权力的商业女性之一」。《财富》这样写道：联想之所以能成为中国最知名的企业之一，马雪征功不可没。对此，马雪征淡然表示，「不是我有什么权力，而是因为我的背后站着联想，站着日益开放和强大的中国。没有联想就没有我，不是我特别强，而是联想特别强。我幸运，因为我坐在了这个位置上。」快人快语、干练干脆，以及特有的智慧和优雅风度，是马雪征令人深刻的印象定格。

当时，外界把马雪征与柳传志、杨元庆并称为联想「三驾马车」。柳传志开玩笑说：我是给马雪征打工的。杨元庆则说：我信任马雪征，在很多事情上依赖她，她是「权力女性」。在联想分拆后，马雪征更应该留在熟悉的控股，但她毅然选择加入集团，跟我这个正好小她一轮的小兄弟并肩战斗。

商界「女侠」马雪征与柳传志、杨元庆的联想往事

巅峰时刻，马雪征转身投资界

2007 年，在联想如日中天的时候，马雪征急流勇退，从联想管理层退休，并被重新任命为非执行董事。此后，为了帮助联想，她继续在联想董事会担任不同职务，包括审计委员会成员和薪酬委员会主席。与此同时，从联想退休后的马雪征加入 TPG (世界最大私募股权投资机构之一)中国团队，出任董事总经理兼合伙人，成为投资行业内少数几名引人注目的女性之一。

据马雪征描述：早在 2000 年时我便想去做投资人，但当时柳总希望我能帮助杨元庆完成过渡期。现在我都快到 60 岁了，再不追梦就来不及了。在接受媒体采访时，马雪征还补充道，「我真的不是很懂私募基金投资，我的强项实际是在企业的判断和做企业的财务，但是，我觉得做投资我可以很快的学。以前，我女儿常开玩笑说：我真不知道我妈妈是怎么做 CFO 的，她只有小学六年级的算术水平。

转型期间，马雪征一边学习一边密集地看项目。那几年，马雪征几乎包揽了 TPG 在中国的全部新投资项目，例如对达芙妮、物美等的大手笔投资。TPG 创始人称：马雪征冰雪聪明，有极强的责任心和沟通能力， TPG 那些专业人士都没法跟她比。

当然，离开联想从事投资工作这几年，每当遇到困难的时候，马雪征总会想起柳传志的教导。马雪征说：在做事非常讲规矩这一点上，我和柳总非常能相互认同，我们也都不是那种做事浮躁的人。中国有句古话，「上善若水，水善利万物而不争」。在和柳传志共事的 17 年间，我经常会想到这句话。也是在这 17 年间，柳传志用这种「做大事、不埋怨」的态度，化解了一个又一个狂风巨浪。而我自己，也在随后的工作中真正感受到了这种心态的好处。我非常喜欢明朝诗人薛网的一首咏兰诗：我爱幽兰异众芳，不将颜色媚春阳。西风寒露深林下，任是无人也自香。

2011 年，马雪征又与前平安集团总经理张子欣等人联合组建了博裕资本（中国最大的私募投资公司之一），完成了从「女二号」到「女一号」的蜕变。此后，她还曾担任了港交所和太谷股份的独立非执行董事、施耐德电气独立董事、纽约证券交易所及伦敦证券交易所非执行董事等。

马雪征带领博裕资本先后投资了阿里巴巴、同程旅游、微众银行、爱奇艺、网易云音乐、药明康得、基石药业、中粮肉食、爱康国宾、水滴互助等众多明星公司和项目，并获得丰厚的回报。作为女性，她一次又一次地证明了自己。马雪征也因此被众多媒体称为「全球最具影响力的商业女性之一」、「中国资本市场一姐」等。王利芬评价道：马雪征头脑特别清晰，对事物判断直逼本质，又有极强的行动能力。所以，她做什么事都会成。

商界「女侠」马雪征与柳传志、杨元庆的联想往事

马雪征的精神值得所有人学习

2019 年 8 月 31 日，商界女侠马雪征因病去世，享年 66 岁。

联想集团 CMO 乔健说： Mary （马雪征）是女性领导人的楷模，职场上她不仅充满聪明智慧和勇气才情，还特别愿意提供信息支持与帮助，感染了公司内外一代女性领导人的成长。生活上 Mary 充满了品味与情调，基本上去哪里购物，什么牌子的衣服包包， Mary 绝对是众多人的启蒙老师，而且一直乐此不疲。

杨元庆则表示：惊闻 Mary （马雪征）突然去世的消息，震惊，哀痛，无以言表！相识近 30 年，她曾是并肩打赢一场场硬仗的战友，也是完美平衡职业和生活的良友。在联想历史上， Mary 的名字早已铭刻其中。我钦佩她，羡慕她， Mary 是少数能够真正顾全家庭与事业的职业女性，优雅干练，真诚幽默。去任何地方，想找好吃好玩的，问 Mary 就对了。或许她没有离开，只是回到了那些灿烂岁月里。峥嵘一世，韶华永存。

柳传志写道：众人眼中的雪征，是光鲜亮丽的 CFO 、是意气风发的投资人、是叱咤风云的商界木兰、是推动联想集团国际化进程的功臣。然而，我格外难忘的，还是她为公司的发展所付出的那些鲜为人知的艰辛。雪征聪明、勤奋、乐观向上、坚韧不拔、永远充满能量，她用自己的努力和热诚感染了身边的每一个人。她是一个好伙伴，好战友。我会永远怀念她！雪征一路走好！

最好的告别是永记与传承。愿马雪征的精神激励后来者不断前行。

题图｜杨元庆、柳传志、马雪征

参考资料：

1.《马雪征：柳传志告诫我，要做大事，永远不能埋怨》，联想控股微空间

2.《柳传志对马雪征逝世的悼念全文》，柳传志

3.《纪念马雪征：峥嵘一世，韶华永存》，联想集团，杨元庆

4.《财务马雪征：柳传志的「后台老板」》，生意场

5.《马雪征：不可完成的大会计超越》，首席执行官

6.《马雪征：联想背后的资本女人》，决策与信息，柴夫

7.《马雪征：优雅的智慧女人》，南方人物周刊，刘欣然

8.《任是无人也自香！知名投资人马雪征去世，享年66岁》，21世纪商业评论，杨杨

9.《享年66岁，马雪征传奇人生：创立博裕资本，堪称一代「女侠」》，投资界，任倩

10.《马雪征：我和柳传志当然有过争议》，新经济周刊

11.《商界「花木兰」马雪征去世》，三联生活周刊，李鸿谷

​商界「女侠」马雪征与柳传志、杨元庆的联想往事

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